- Indikátor Puell Multiple klesl za deset dní o 11 %, což signalizuje podprůměrné denní příjmy v porovnání s ročním normálem.
- Poměr ceny vůči příjmům těžařů klesl ze 160 na 80, trh se však zatím nachází pouze v zóně normalizace.
- Skutečná kapitulace nastane až v momentě, kdy propad ceny od posledního dna náročnosti překoná kritickou hranici -30%.
Těžaři nejznámější kryptoměny procházejí náročným obdobím, jelikož kombinace klesajících cen a nižších odměn za vytěžený blok negativně ovlivňuje jejich celkovou ziskovost. Podle nejnovějších údajů, které zveřejnil známý kryptoměnový magazín CryptoPotato, se klíčové síťové ukazatele rychle přesouvají do oblasti, kterou analytici označují jako stresovou zónu.
Navzdory narůstajícímu tlaku však data naznačují, že trh zatím nedosáhl extrémní úrovně úplného kolapsu, jaké investoři zažili během medvědích cyklů v letech 2018 nebo 2022. Provozovatelé velkých hardwarových center tak musí opět přehodnocovat své strategie, aby dokázali přečkat toto přechodné období.
Puell Multiple
Analytik Axel Adler Jr. upozorňuje především na 30denní klouzavý průměr indikátoru Puell Multiple. Tento nástroj porovnává aktuální denní příjmy s ročním průměrem. Index zaznamenal prudký propad o 11 % během deseti dnů, kdy klesl z hodnoty 0,83 na současných 0,74. Samotná surová hodnota bez vyhlazení se nachází dokonce na úrovni 0,58. Jakákoli čísla pod hranicí 1,0 znamenají, že odměny za těžbu zaostávají za ročním normálem, což komplikuje situaci zejména menším podnikům s vyššími náklady na elektrickou energii.
Pro lepší představu, tento ukazatel dosáhl v červenci 2025 vrcholu na hodnotě 1,33, když se Bitcoin obchodoval nad úrovní 120 000 dolarů. Současný stav vrací trh do poloviny roku 2024, kdy proběhl očekávaný halving. Během něj se cena pohybovala v rozmezí od 55 000 do 68 000 dolarů. Během cyklického dna v roce 2022 klesl stejný indikátor až na 0,45. Odborníci proto nepovažují hodnotu 0,74 za okamžitou katastrofu. Problémem však zůstává klesající trend. Pokud bude index pokračovat v tomto tempu, do konce června může dosáhnout úrovně 0,50, která v minulosti vyvolala hromadné vypínání těžebních zařízení.
Násobek ceny k příjmům těžařů
Druhým sledovaným parametrem je násobek ceny k příjmům těžařů. Tento ukazatel vyjadřuje, jak vysoko nad ročními produkčními náklady se nachází aktuální tržní cena Bitcoinu. Klesající trajektorie tohoto indexu potvrzuje, že spekulativní prémie se postupně vytrácí. Poměr momentálně dosahuje hodnoty 80, přičemž ještě v roce 2025 vystřelil na maximálních 160. Podle dostupných analýz jde zatím o zdravou normalizační zónu, která signalizuje postupné vystřízlivění trhu, ale zatím nedosahuje pásmo podbízení. Minulé cykly přinesly mnohem hlubší propady, když se v roce 2022 tato hodnota stlačila na 33 a v únoru 2019 dokonce na 15.
Indikátor kapitulace těžařů
Posledním důležitým faktorem je indikátor kapitulace těžařů. Ten měří procentuální změnu ceny Bitcoinu od posledního lokálního dna náročnosti sítě. K začátku června dosahoval tento pokles úrovně -21%, přičemž ještě koncem května se pohyboval blízko nuly. Historická zkušenost ukazuje, že skutečně hluboké problémy přicházejí až po překročení hranice -30%. Nejhorší zápis pochází z roku 2022, kdy propad dosáhl -39%, což tehdy odstartovalo nucené výprodeje mincí a masové odstavování starších ASIC zařízení.
Pokud chce trh najít definitivní dno, Puell Multiple musí spadnout pod 0,50 a cena Bitcoinu by musela klesnout pod 55.000 dolarů bez adekvátní úpravy náročnosti těžby směrem dolů. Uživatelé v současnosti sledují stabilizaci kolem úrovně 63 000 dolarů, což dává naději na postupné uklidnění situace.
*od 2015